① 杭摩新材涉嫌通過關聯方做大收入與利潤，疑虛減貿易收入佔比
杭摩新材料集團股份有限公司擬在北交所上市，發行8020萬股，計劃募集資金5.5億元，每股價格預計為6.86元。公司於2016年在新三板掛牌，證券代碼為835401，累計融資總額達5.65億元。主營業務為酚醛樹脂的研發、生產和銷售，致力於新領域的開發與應用，是國內領先的酚醛樹脂系列生產商之一。
公司報告期的毛利率持續低於同行業水平，直接人工在營業成本中的比率偏低，引起我們對虛減貿易收入佔比的質疑。總收入在2016年至2021年間分別達到了10.35億元、11.51億元和19.39億元，年同比增長率分別為11.15%和68.50%。大宗化學品貿易業務收入包括苯酚、丙酮、甲醇和乙二醇等產品貿易，這部分業務並無實物流，通過與供應商簽訂采購合同並實現貨權轉移，再與下遊客戶簽訂銷售合同。貿易收入佔比報告期分別為15.49%、15.05%和18.17%，其中2021年比2020年增加了3.12個百分點。
公司主營業務產品及其他產品收入金額、毛利率及其佔比明細顯示，酚醛樹脂的核心產品報告期毛利率分別為15.38%、15.77%和11.86%，在2021年酚醛樹脂收入大增55.92%的情況下，毛利率卻下降了3.91個百分點。這與製造業的常識和規律不符，通常情況下，收入大幅增長時，固定成本攤薄，人工效率提升，且原材料波動不大，應導致毛利率增加，而非大幅降低。試劑分裝業務，公司將其列為主營業務收入，實際上可能是簡單的分裝，沒有化學加工製造過程，相當於「大袋改成小袋」，實質上是貿易業務。報告期試劑分裝收入分別為2240萬元、6987萬元和16146萬元，年同比增長率分別為211.92%和131.09%。
其他產品報告期毛利率分別為17.78%、7.47%和9.44%，顯示出公司核心生產製造業與貿易產品毛利率的不穩定糾纏。我們懷疑公司部分酚醛樹脂收入可能也屬於貿易收入，特別是在2021年，酚醛樹脂貿易收入佔比逐漸提高。
直接人工佔比偏低，公司報告期直接人工分別為1105萬元、1169萬元和1420萬元，年同比增長率分別為5.79%和21.47%。直接人工佔比分別為1.49%、1.41%和1.01%，逐期下降。這可能是由於試劑分裝業務收入增速超過酚醛樹脂收入增速，以及懷疑酚醛樹脂中存在大量貿易收入所致。與同行業相比，公司直接人工佔比僅為同行業上市企業平均值的一半還不到。
公司報告期貿易業務收入金額逐期增加，分別為1.84億元、2.48億元和5.31億元，年同比增長率分別為34.78%和114.11%，呈加速增長趨勢。貿易業務收入佔比逐期增長，即貿易收入增長速度大於主營業務增長速度，這是公司綜合毛利率逐期下移的根本原因。
2021年凈利潤為7715萬元，同比增長8.25%，而收入同比增長68.50%，凈利潤增幅遠低於收入增幅。這顯示公司處於增收不增利的困境，我們大膽推測2021年收入增長的60%即為貿易收入，因為貿易收入毛利率極低。通過調整計算，我們發現2021年貿易收入為9.39億元，主營業務收入即自製酚醛樹脂收入為10億元，分別佔比為48.4%和51.6%。
公司報告期酚醛樹脂產量、水電氣消耗量及新增產能情況分析，顯示水電氣消耗量與酚醛樹脂產量增長不匹配，尤其是2021年，水、電和蒸汽消耗增（減）幅低於產量增幅，這與公司聲稱的新增產能情況不符，進一步印證了存在貿易收入的可能性。
公司前五大客戶中，貿易商和關聯方佔比超過三分之一，其中第一大客戶龍游堯舜銷售金額為2.77億元，其中2.68億元是大宗化學品貿易。此外，嘉民塑膠及其關聯方是公司的第三大客戶，持有公司股權比例高達12.29%。浙江民杭洋新材料有限公司是公司的經銷商客戶，其注冊地址與杭摩科技曾存在地址重合，高度懷疑其為公司設立的手套企業。錦凡化工是公司的第六大客戶，銷售金額為5188萬元，也屬於大宗化學品貿易業務。
公司與關聯方嘉民塑膠的交易毛利率高於同期非關聯方，多收毛利837萬元。此外，公司與龍游堯舜和錦凡化工的交易涉及公司股東，這引發了對利益輸送的質疑。公司可能存在與部分股東的對賭協議，對賭協議可能對收入、利潤等核心指標有具體且明晰的限定，這可能導致公司在日常經營中採取不規范手段以達成對賭目標。
公司控股股東、實際控制人沈曉音、沈琛聰與四個股東簽署的對賭協議，核心條款是必須上市。公司採取了一系列手段，如增加貿易收入佔比、通過關聯方交易虛增利潤等，以實現上市的目標。
客供料業務中，公司與崑山森華簽訂加工協議，通過轉手賺取利潤。公司與淄博雙和化工技術有限公司的原材料貿易業務也揭示了公司通過貿易增加收入的策略。
公司期間費用占營業收入比率與同行業上市企業相比，均偏低，這可能是由於公司壓縮成本以實現對賭協議中的利潤目標。研發費用、管理費用和銷售費用佔比與同行業上市企業相比，公司均處於較低水平，這反映了公司對研發和管理的投入不足，側重於貿易業務的增長。
綜上所述，杭摩新材料集團股份有限公司在上市前的經營策略存在諸多疑點，包括虛減貿易收入佔比、過度依賴貿易業務、對賭協議下的不規范經營等。這不僅影響了公司的盈利能力，也對其品牌形象和市場定位產生了負面影響。公司需要正視這些問題，並在上市前採取有效措施，確保合規經營和可持續發展。
② 大家了解過2020年十大生態板品牌嗎在這方面，做過了解沒
當下2020全新十大生態板的排名情況是這樣
一、福慶
福慶家居創建於1996年。始終專注於木製品加工製造領域，是江蘇省規模領先的裝飾建材家居企業。公司致力於為追求高品質生活的人們提供優質的產品和服務，創造健康環保有品位有文化的生活方式，讓千萬家庭享受更加幸福安心的生活。營銷服務網路遍布全國，已擁有門店超過1600家、專業設計人員和服務人員過萬名。
二、威盛亞
威盛亞(上海)有限公司，始於1956年美國，防火板十大品牌，專業從事室內表面裝飾材料生產和銷售的企業
三、永威
河南永威安防股份有限公司，成立於1995年，國內較大的防火裝飾板生產基地，專業從事防火板等消防類產品的研發/生產/銷售的企業
四、西德板
利必佳貿易(深圳)有限公司，創立於1988年香港，國內領先的防火板品牌，其優良質量為室內設計界及裝修商戶廣泛採用
五、松耐特
松華國際貿易(上海)有限公司，創立於1973年台灣，以生產製造聚酯膠合板和膠合板的二次加工為主要產品的企業
六、愛克
愛克樹脂貿易(上海)有限公司，創立於1936年日本，專注於以樹脂技術優勢為核心的多方位產品研發與生產，大型環保型裝飾材料企業
七、雪寶
湖南雪寶裝飾建材有限公司，始於2009年，中國板材十大品牌之一，雪寶的阻燃飾面板可經水煮數小時不分成，且只有輕微變形，單板阻燃等級也達到B1級以上。
八、瑞欣
浙江瑞欣裝飾材料有限公司，國內知名耐火板生產企業，專注於裝飾耐火板和理化板等環保裝飾材料研發生產，較早推出A級防火英耐特板
九、雅美家
合和膠板(東莞)有限公司，1972年創立於香港，高端裝飾防火板行業領先品牌，極具規模的防火板研發/生產/銷售企業
十、新壟
上海新壟防火材料有限公司，致力於建築防火保護產品研發/製造/銷售的企業，玻鎂防火板行業較具知名品牌